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康弘药业深挖创新药界的小恒瑞20年厚积今略

发布时间:2020-10-18 16:10:23 编辑:笔名
康弘药业:深挖创新药界的“小恒瑞”,20年厚积,今朝薄发! 秋名山藤原/ 03月14日 08:26 发布

核心逻辑

重磅产品康博西普纳入医保,2017年销售6.18亿,预计18年贡献10亿,超预期,中国市场近200亿范围;

2018年5月康柏西普正式在美国开启III期临床,初步估算88亿美元市场规模,上市后有望占据10-20%市场份额,销售额突破5-10亿美金,成为国产重磅炸弹产品;

有人说公司研发管线太单薄?公司所有12个品种药品全国进入国家医保,重磅药康博西普取得33项发明专利。传统药有6个品种销售过亿,光是药多也不行,重磅有市场能卖钱才硬核!

公司研发投入延续高增长,即将进入密集收获期。17年公司研发投入3.5亿,同比大幅增长140%。

01

公司简介:创新药标杆,生物药板块厚积薄发

康弘药业发展20年,业务覆盖中枢神经系统、消化系统、眼科、呼吸系统等领域的生物药、化药、和中成药3大类,产品毛利率均在85%以上,其中化学板块2017年毛利率近95%;

中成药板块毛利率近87%,手上还有11个全资子公司。

而说康弘是创新药的标杆一点没错,20多年来药做得不多的,但很多都是“”,不瞎做药,脚踏实地,稳扎稳打。

02

康柏西普:国内真正具有全球创新力、竞争力的生物创新药

康柏西普主要是抗VEGF的过量的药物,VEGF(血管内皮生长因子),是重要的促血管生长因子,本来是促进血管生产的作用,但一旦过量了,就会引发新生血管性眼底病、实体瘤等疾病,中国的相干患者人数约1757万,整体药物市场近200亿,竞争格局良好。

该产品6383元/只(1000美元/只),人均一年使用2针,进医保后每一年每眼可报销4针。

从全球范围来看,抗VEGF药物主要有贝伐珠单抗、雷珠单抗、康柏西普、阿柏西普四款药,并且均已进入我国。

贝伐珠单抗由于其规格较大,在使用中需要有分针环节,风险较大,所以在其余三款药物获批后,贝伐珠单抗在国内已很少再应用于眼科,因此我们主要比较其他三种药:

如图所示△

康博西普性价比高,患者将节省66%的费用,优势明显。

且预计2022年在海外上市,2018年全球VEGF眼科用药市场105亿美元,其中美国市场58亿美元,上市后有望占据10-20%左右市场份额,销售额突破5-10亿美金,成为国产重磅炸弹产品。

03

传统药品:临床需求导向,贡献稳定现金流

传统药板块,17年销售过亿的品种有6个:阿立哌唑、文拉法辛、莫沙必利、疏肝解郁胶囊、松龄血脉康胶囊、1清胶囊,普遍是具有一定临床价值,且竞争格局良好。

2017年传统药品板块收入21.69亿,增速显著放缓至5%;

同时销售费用节省明显,带来利润端继续保持27%的较高增长。

我们认为,随着销售调剂逐渐完成,传统板块收入增速有望回升,利润继续保持较高增速,将延续贡献稳定现金流。

04

深挖VEGF金矿,新适应症、新剂型进入收获期

近年来,公司逐年加大研发投入,17年研发投入3.5亿,同比大幅增长140%。

公司在研管线丰富,主要集中在眼科、中枢神经、消化系统:

1)柏西普的DME、RVO适应症预计分别于19、20年获批;

2)KH901溶瘤病毒(用于治疗结直肠及其他器官肿瘤)和KH903注射剂(用于转移性结直肠及其他晚期实体肿瘤)已进入2期临床;

3)KH906滴眼液(用于医治外伤、化学烧伤、角膜移植术后引发的新生血管)正进行1期临床。

原创:MUMA边际效应投资

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