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旅游餐饮行业景气确定迎来配置时点

发布时间:2019-11-09 17:55:42 编辑:笔名

旅游餐饮:行业景气确定 迎来配置时点

旅游行业将迎来前所未有的发展机遇:未来旅游市场容量将快速扩大,主要有良好的外部环境带来的驱动:1)政策性因素的驱动,振兴旅游已成为国家拉动内需的基本战略,国家已将旅游产业定位为支柱产业大力发展,中央和区域政策利好从二季度逐渐兑现并产生影响。2)截至2012年底,中国将建成"四横"和"四纵"的庞大高铁络,高铁时代预示着国内旅游的时间成本和空间成本大大缩减。3)居民收入增加和消费结构升级推动国内居民旅游支出不断增长,国内贸易和国际贸易的繁荣也促进商务旅游市场的快速发展。4)公民旅游消费意识的增强,确立"旅游是一种生活方式"的理念。

估值仍有空间,行业抗周期性突出:旅游板块目前仍有29的动态市盈率,相对于沪深300的溢价为2.69倍,相对其他板块估值较为高企。但从历史平均来看,低于2004年以来的平均37倍的PE水平,估值仍有一定空间。从板块相对表现来看,板块的抗周期属性明显。

行业处于08年以来景气阶段,三季度更值得期待: 1)量升: 旅游市场今年以来持续处于火爆状态,我们判断是继08年金融危机后行业景气度的一年。上半年旅游市场各项指标增速很快。从我们各地的调研来看,今年以来旅游市场出现了异常旺盛的局面。一些旅游热点地区频频传来机票、酒店、饭店一位难求的势头,4月份以来,桂林、张家界、云南、南京、新疆、青岛、敦煌、成都、井冈山、西安等各地旅游市场出现了"井喷"。酒店方面尤其是经济型酒店需求旺、入住率高,部分地区的经济型酒店还出现了爆满的局面,数据表明,7 月中国经济型酒店平均房价和出租率进一步上升至181 元和87%。三亚免税店自4月20日开业以来,共接待进店客流超过130 万人次。离岛免税政策启动之前,免税店一年的销售额在300万元左右,如今一天就能达到这样的销售额。旺季到来后一天的销售额甚至可能达到700万元左右。明显的消费弹性也体现出其成长性,三季度进入传统旅游旺季,预计旺季情绪推动下,三季度行业景气度将延续。2)价涨:有门票分成权的黄山旅游、峨眉山、首旅股份、桂林旅游和st张家界等。门票平均每3年提价。由于景区固定成本占比大,提价给上市公司尤其是景区类资源上市公司带来乘数效应。其他如景区内索道,以及环保车也维持较高的毛利率和一定的价格提升,给上市公司带来的业绩增速不可小觑。 从已经公布中报的数据来看,板块的收入增速达到30.69%,归属于母公司净利润增速为34.9%。相对乐观的中报业绩将在短期继续支撑旅游板块表现,也将使市场在中报公布后下调业绩预测的概率显着降低,由于三季度是旅游个股的盈利高点,我们对三季度个股业绩持乐观预期。预期随着三季度后紧缩政策趋向平稳,以及旅游行业旺季良好的基本面带来的业绩支撑,加上政策利好出台、提价、资产注入预期以及估值切换等,全年旅游板块走势仍可值得谨慎乐观,预计行业利润2011年增速有望达到35%。我们认为目前时点可以继续稳健配置重点个股。

策略重点:我们在三季度继续看好消费升级给国内旅游行业带来的巨大爆发力,看好整个行业成长性,原因有:1)进入传统旅游旺季带来的持续量升和提价预期。2)中秋国庆等节事活动云集,行业景气度维持高位;3)估值切换,估值有望回升。4)新的产业政策的预期。同时考虑到国内旅游行业投资标的以及旅游资源的稀缺性,我们认为旅游板块有望启动新一轮上涨行情,给予"推荐"评级。 结合个股当前估值水平,我们依然重点推荐:1)具有良好外延式扩张潜力的公司如桂林旅游(000978),宋城股份(300144);2)有良好业绩收益支撑的公司如峨眉山(000888)(潜在提价因素,客流量大幅超预期),中国国旅(601888)(免税业务快增提升企业的估值),丽江旅游(002033)(索道投入正常运营后带来的巨大集客效应);3)处于拐点的投资标的如st张家界(000430)(注入优质资产,客流量大幅超预期)。

风险提示:自然灾害等不可控事件;经济恢复低于预期

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